近日，天山股份(000877)披露了2026年第三季度报告。财报数据显示，第三季度，公司实现营业收入169.50亿元，同比下降10.59%；归属于上市公司股东的净利润-16.51亿元。
2026年以来，国内宏观经济结构调整持续深化，建材行业整体需求呈现阶段性收缩态势，行业盈利水平普遍承压。在此背景下，天山股份坚守主业发展基本盘，以精细化管理对冲行业调整压力，同步推进资产结构优化与财务安全加固，在行业周期底部持续巩固经营韧性与抗风险能力，为长期稳健发展筑牢根基。
降本控费精准发力经营内功持续夯实
面对行业调整，天山股份持续以精细化管理作为核心应对抓手，深挖内部降本潜力，全力对冲需求收缩带来的盈利冲击。报告期内，公司紧抓生产全流程管控，推动水泥熟料、商品混凝土及骨料的生产成本同比均实现不同程度下降，彰显出成熟的成本管控能力。
费用端的管控成效同样显著。公司结合市场需求变化调节费用管理，前三季度销售费用同比明显下降，财务费用同比回落，其中利息费用规模较上年同期有所减少，债务成本管控持续见效；管理费用规模基本保持稳定，整体体现出较强的费用刚性管控能力。
从经营本质来看，成本端的持续优化与费用端的精准管控，本质上是公司在周期底部修炼内功的体现，一旦行业需求企稳回升，盈利弹性将随之得以释放。
“第二增长曲线”纵深布局多元动能对冲周期波动
在深耕水泥主业的基础上，天山股份锚定“水泥+”一体化、国际化拓展以及高端化转型、智能化迭代、绿色化低碳新赛道等战略方向，系统构筑“第二增长曲线”，多维度对冲国内行业周期波动，打造中长期成长的多元驱动力。
公司围绕“水泥+”一体化持续延伸，不断完善水泥熟料、商品混凝土、骨料一体化的全产业链布局，2026年前三季度外销水泥熟料1.4亿吨、销售商品混凝土0.5亿方、外销骨料0.96亿吨，高附加值的骨料与混凝土业务占比稳步提升，产业链上下游协同效应持续释放。
公司加速培育“第二增长曲线”，推动国际化突围与新赛道布局双向发力，依托集团协同出海机制，通过并购、新建、轻资产运营多轮驱动拓展海外市场，逐步提升全球化竞争力。今年以来，公司实现境外水泥熟料销量及营业收入同比增长，发展质量与经营效益协同提升，持续稳固海外市场基本盘。与此同时，公司积极布局化学制剂、“双碳”服务、家装材料等新赛道，打造多元业务矩阵，形成对冲主业周期波动的增长新极。
在深耕主业的同时，天山股份持续推进存量资产优化布局，通过盘活低效资产、提升投资收益等方式，拓展多元化盈利来源，对冲主业周期性波动。报告期内，公司通过土地收储、产能指标出让等方式推进资产优化配置，资产处置收益同比增长52.98%，既实现了低效资产的价值变现，也为公司补充了现金流，进一步优化了资产质量。
与此同时，公司对外投资的价值贡献稳步提升，前三季度投资收益同比增长81.47%，主要得益于公司投资的联营、合营企业本期盈利表现向好，股权投资的协同效应与价值创造能力逐步显现。
流动性储备充裕债务结构持续优化
面对行业周期底部的经营波动，天山股份始终将现金流安全与债务风险管理放在突出位置，通过多渠道融资夯实流动性储备，持续优化债务期限结构，筑牢财务安全防线。截至2026年三季度末，公司货币资金余额166.99亿元，较年初大幅增长87.50%，主要为本期银行借款及债券发行款项陆续到位，充裕的现金储备为公司平稳穿越周期、灵活应对市场变化提供了坚实的资金保障。
债务结构方面，公司持续推进长短债配比优化，有效降低短期偿债压力。报告期内，公司偿还部分银行借款及到期债券，一年内到期的非流动负债较年初减少30.14%，短期债务压力明显缓解；同时通过发行债券等方式补充长期资金，融资渠道保持畅通，债务期限结构更趋合理。
龙头地位稳固长期价值底色不改
作为中国建材旗下核心水泥业务整合平台，天山股份的行业地位始终稳固，产能规模与市场份额持续保持行业前列。周期波动并未动摇公司的长期竞争壁垒，反而推动公司进一步加固发展底座。报告期内，公司专项储备较年初增长53.22%，安全生产投入持续增加，绿色生产、合规运营的基础不断夯实。
华福证券建筑材料行业定期报告中指出，在反内卷及供给侧改革预期推动下，建材产能周期或迎拐点。地产后周期需求有望修复，行业格局优化及政策支持下，优质白马及龙头标的具备修复潜力。展望后续，随着稳增长政策持续发力，基础设施补短板、城市更新、保障性住房建设等领域需求有望逐步释放，房地产市场有望迎来边际改善，带动建材行业需求逐步企稳。天山股份坚定推进“高端化、智能化、绿色化”三化升级和“水泥+、国际化、双碳”三大转型，未来将继续深化精细化管理，巩固降本增效成果，不断强化全产业链竞争优势，为未来行业复苏阶段的业绩修复与价值提升积蓄充足动能。（奚北）
校对： 姚远
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